Что такое AMM?
AMM (Automated Market Maker / Автоматический маркет-мейкер) — это тип протокола децентрализованной биржи, который использует смарт-контракты и математические формулы для определения цен активов, устраняя необходимость в традиционных книгах ордеров и централизованных посредниках.
Рассчитай доходность LP: Используй Калькулятор непостоянных потерь, чтобы понять реальную стоимость предоставления ликвидности в AMM-пулы.
Как работают AMM
Традиционные биржи сопоставляют покупателей и продавцов. AMM используют пулы ликвидности:
Традиционная биржа (книга ордеров):
├── Покупатель хочет 1 ETH за $2,000
├── Продавец предлагает 1 ETH за $2,010
├── Если соглашаются → сделка выполняется
└── Если нет → сделки нет
AMM (пул ликвидности):
├── Пул содержит: 100 ETH + $200,000 USDC
├── Постоянное произведение: 100 × 200,000 = 20,000,000
├── Ты хочешь купить 1 ETH
├── Пул автоматически рассчитывает цену
└── Сделка всегда выполняется (с проскальзыванием)
Формула постоянного произведения
Большинство AMM используют формулу x × y = k (введена Uniswap):
x × y = k
Где:
x = количество Токена A в пуле
y = количество Токена B в пуле
k = константа (должна оставаться неизменной после сделок)
Пример:
Пул: 10 ETH × 20,000 USDC = 200,000 (k)
Покупка 1 ETH:
Новое количество ETH в пуле: 9
Нужно USDC: 200,000 / 9 = 22,222 USDC
Стоимость покупки 1 ETH: 22,222 - 20,000 = 2,222 USDC
Влияние на цену: на 11% выше «спотовой» цены
Крупнейшие AMM-протоколы (2026)
| Протокол | Сеть | Инновация | TVL |
|---|---|---|---|
| Uniswap V4 | Ethereum, L2 | Хуки, singleton-контракт | $5B+ |
| Curve | Мультичейн | Оптимизация для стейблов | $3B+ |
| PancakeSwap | BNB, Ethereum | Мультичейн, низкие комиссии | $2B+ |
| Aerodrome | Base | Модель ve(3,3) | $1B+ |
| Raydium | Solana | Концентрированная ликвидность | $500M+ |
Типы AMM
1. Постоянное произведение (x × y = k)
- Используется: Uniswap V2, PancakeSwap, SushiSwap
- Лучше для: Любых пар токенов
- Недостатки: Высокое проскальзывание, непостоянные потери
2. Постоянная сумма (x + y = k)
- Лучше для: Стабильных пар (привязанные 1:1 активы)
- Недостатки: Уязвим к арбитражу при потере привязки
3. StableSwap (формула Curve)
- Используется: Curve Finance
- Лучше для: Стабильных активов (USDC/USDT/DAI)
- Преимущество: Очень низкое проскальзывание между стейблами
4. Концентрированная ликвидность
- Используется: Uniswap V3, V4
- Инновация: LP выбирают ценовые диапазоны
- Преимущество: Выше эффективность капитала (до 4000x)
Предоставление ликвидности в AMM
Когда ты становишься поставщиком ликвидности (LP):
Ты вносишь:
├── 1 ETH ($2,000)
├── + 2,000 USDC
└── Общая стоимость: $4,000
Ты получаешь:
├── LP-токены (представляют твою долю)
└── Права на торговые комиссии (обычно 0.3%)
Риски:
├── Непостоянные потери при изменении цен
├── Баги в смарт-контрактах
└── Rug pull (на неаудированных пулах)
Расчёт доходности LP
Пример годовой доходности:
Объём торгов: $10M
Размер пула: $1M
Комиссия: 0.3%
Годовые комиссии: $10M × 0.3% = $30,000
Твоя доля (1%): $300 в год
APR: 30%
Но вычти:
├── Непостоянные потери: -5% (при 50% изменении цены)
├── Газ на вход/выход
└── Альтернативные издержки
Рассчитай свою точную доходность: Калькулятор непостоянных потерь
Непостоянные потери в AMM
Самый большой риск для LP — это непостоянные потери:
| Изменение цены | Непостоянные потери |
|---|---|
| +25% | 0.6% |
| +50% | 2.0% |
| +100% (2x) | 5.7% |
| +200% (3x) | 13.4% |
| +300% (4x) | 20.0% |
Когда IL становятся постоянными
- Если выводишь при отличающихся от входа ценах → убыток реализован
- Если цены возвращаются к исходному соотношению → убыток исчезает
- Торговые комиссии могут компенсировать IL (но не всегда)
AMM vs Традиционные биржи
| Особенность | AMM (DEX) | Традиционная биржа (CEX) |
|---|---|---|
| Хранение | Самохранение | Биржа держит средства |
| KYC | Не требуется | Требуется |
| Листинг | Без разрешений | Централизованное решение |
| Ликвидность | От LP | От маркет-мейкеров |
| Комиссии | 0.05-1% за своп | 0.1-0.5% за сделку |
| Проскальзывание | Выше для крупных сделок | Ниже с глубокой книгой |
| Прозрачность | Полностью ончейн | Непрозрачно |
Стратегии работы с AMM
1. Односторонний стейкинг
Некоторые протоколы позволяют стейкать один актив:
- Ниже риск IL
- Ниже доходность
- Примеры: Bancor V3, некоторые пулы Curve
2. Концентрированная ликвидность
На Uniswap V3/V4:
Стандартный LP: предоставляет ликвидность от $0 до ∞
Концентрированный LP: предоставляет ликвидность от $1,800 до $2,200 ETH
Преимущества:
├── Выше заработок на комиссиях (концентрация в активном диапазоне)
├── В 4000 раз эффективнее по капиталу
└── Но требует активного управления
3. Дельта-нейтральный LP
Продвинутая стратегия:
1. Предоставить ликвидность в пул ETH/USDC
2. Шортить ETH на сумму твоей LP-экспозиции
3. Собирать комиссии, хеджируя IL
4. Сложно и требует активного управления
AMM и DCA-инвесторы
Для долгосрочных DCA-инвесторов AMM предлагают:
| Опция | Риск | Доходность | Усилия |
|---|---|---|---|
| Просто держать | Низкий | Рост цены | Никаких |
| Стейкинг (один актив) | Низкий-Средний | 3-10% APY | Минимальные |
| LP в стейбл-пулах | Средний | 5-20% APY | Низкие |
| LP в волатильных пулах | Высокий | 10-100% APY | Средние |
Рекомендация: Если ты DCA-ишь в крипту для долгосрочного накопления, простое удержание или стейкинг одного актива обычно лучше, чем LP. Сначала рассчитай риск: Калькулятор непостоянных потерь
Риски AMM
1. Риск смарт-контрактов
- Баги в коде могут опустошить пулы
- Используй только аудированные протоколы
2. Непостоянные потери
- Расхождение цен = потеря стоимости
- Может превысить заработанные комиссии
3. Rug Pull
- На AMM без разрешений любой может создать пул
- Фейковые токены, honeypot, exit scam
4. MEV (Maximal Extractable Value)
- Сэндвич-атаки на твои сделки
- Боты для фронтраннинга извлекают стоимость
Часто задаваемые вопросы
В чём разница между AMM и книгой ордеров?
AMM используют математические формулы для автоматического ценообразования. Книги ордеров сопоставляют заявки на покупку и продажу. AMM обеспечивают мгновенную ликвидность, но могут иметь более высокое проскальзывание.
Можно ли потерять деньги в AMM-пуле?
Да, через непостоянные потери (если цены значительно меняются) или при взломе протокола. Комиссии могут компенсировать IL, но не гарантированно.
Какой AMM лучше для новичков?
Uniswap на Ethereum или PancakeSwap на BNB Chain. Начни со стабильных пар (USDC/USDT), чтобы минимизировать непостоянные потери во время обучения.
Как рассчитываются торговые комиссии AMM?
Комиссии (обычно 0.3%) взимаются с каждого свопа и распределяются между LP пропорционально их доле в пуле. Некоторые протоколы также распределяют governance-токены.
Является ли предоставление ликвидности в AMM пассивным доходом?
Отчасти. Ты зарабатываешь комиссии пассивно, но нужно следить за непостоянными потерями. Концентрированная ликвидность требует активного управления диапазоном.
Эта статья носит образовательный характер. DeFi несёт значительные риски смарт-контрактов и финансовые риски. Всегда тщательно исследуй протоколы и начинай с малых сумм.
